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5月份，滬鋁價(jià)格呈現(xiàn)先抑后揚(yáng)走勢(shì)，滬鋁持倉(cāng)量維持在偏低水平，市場(chǎng)觀望氛圍濃重。隨著全國(guó)復(fù)工復(fù)產(chǎn)的推進(jìn)，鋁價(jià)可能階段性反彈。但是，下半年國(guó)內(nèi)電解鋁供應(yīng)增加，海外鋁需求走弱，預(yù)計(jì)鋁價(jià)將負(fù)重前行。

二季度以來(lái)，海外宏觀事件較多，影響鋁價(jià)，倫鋁價(jià)格跌幅大于滬鋁價(jià)格跌幅。

美聯(lián)儲(chǔ)的“鷹派”貨幣政策，使美元觸及近20年高點(diǎn)。在全球高通脹情況下，美聯(lián)儲(chǔ)快速收緊貨幣政策，使全球經(jīng)濟(jì)前景蒙上陰影，預(yù)計(jì)下半年海外鋁消費(fèi)可能減少。與之相對(duì)的是，今年年初，歐洲的鋁冶煉廠因?yàn)槟茉磧r(jià)格上漲，導(dǎo)致減產(chǎn)。地緣政治局勢(shì)惡化，也影響電解鋁供應(yīng)。目前，歐洲已對(duì)俄羅斯的能源進(jìn)行進(jìn)一步制裁，短期能源價(jià)格難以下降，歐洲鋁將維持高成本、高升水狀態(tài)。

倫敦金屬交易所（LME）電解鋁庫(kù)存為20年來(lái)最低水平，且有繼續(xù)下降的可能性，預(yù)計(jì)短期倫鋁價(jià)格下跌空間不大。

今年，云南鼓勵(lì)綠色鋁產(chǎn)能落地。今年年初，云南地區(qū)鋁企業(yè)進(jìn)入加速?gòu)?fù)產(chǎn)階段。數(shù)據(jù)表明，國(guó)內(nèi)電解鋁運(yùn)行產(chǎn)能超過(guò)4050萬(wàn)噸。雖然今年的電解鋁產(chǎn)能增長(zhǎng)高峰期已過(guò)，但從6月份起仍有超過(guò)200萬(wàn)噸的新投產(chǎn)和復(fù)產(chǎn)電解鋁產(chǎn)能將開(kāi)工。海關(guān)數(shù)據(jù)顯示，今年以來(lái)，我國(guó)電解鋁呈現(xiàn)進(jìn)出口平衡狀態(tài)，相對(duì)于去年月均10余萬(wàn)噸的凈進(jìn)口，電解鋁進(jìn)口減量，緩解了供應(yīng)增長(zhǎng)的壓力。6月份以后，電解鋁的月度供應(yīng)量將逐漸超過(guò)去年同期，遠(yuǎn)期供應(yīng)將增加。

5月份，華東地區(qū)疫情緩和，運(yùn)輸市場(chǎng)有所改善。鋁錠和鋁棒綜合庫(kù)存維持周度3萬(wàn)噸的下降速度，但是，該降幅較近年同期仍顯乏力。目前，房地產(chǎn)銷(xiāo)售數(shù)據(jù)不佳，需等待各地政策落地的效果。鋁在新興領(lǐng)域的消費(fèi)和出口增速加快。1—4月份，國(guó)內(nèi)新增光伏裝機(jī)增長(zhǎng)130%，新能源汽車(chē)產(chǎn)銷(xiāo)量增長(zhǎng)110%以上，鋁材出口增長(zhǎng)接近30%。隨著我國(guó)陸續(xù)出臺(tái)穩(wěn)增長(zhǎng)、保民生等政策，國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)前景將會(huì)偏向樂(lè)觀，預(yù)計(jì)今年國(guó)內(nèi)鋁消費(fèi)有望保持正增長(zhǎng)。

5月份，我國(guó)制造業(yè)PMI為49.6，仍處于臨界點(diǎn)之下，環(huán)比增長(zhǎng)2.2%，顯示疫情對(duì)經(jīng)濟(jì)的影響減弱。鋁綜合庫(kù)存絕對(duì)值不高，庫(kù)消耗比處于近年來(lái)最低水平。如果國(guó)內(nèi)鋁消費(fèi)能夠?qū)崿F(xiàn)較快增長(zhǎng)，鋁價(jià)將獲得階段性刺激。但是，在電解鋁供應(yīng)增長(zhǎng)較為穩(wěn)定的情況下，如果滬鋁價(jià)格要實(shí)現(xiàn)大幅度上漲，需要出現(xiàn)持續(xù)的強(qiáng)勁去庫(kù)表現(xiàn)，而目前市場(chǎng)普遍存在對(duì)電解鋁遠(yuǎn)期過(guò)剩的擔(dān)憂，可能限制鋁價(jià)的反彈高度。

短期來(lái)看，滬鋁價(jià)格將在2萬(wàn)~2.1萬(wàn)元/噸震蕩。6月份，2.1萬(wàn)元/噸的電解鋁價(jià)格，將是市場(chǎng)多空雙方爭(zhēng)奪的重要點(diǎn)位。從中期來(lái)看，滬鋁價(jià)格已經(jīng)跌破了2020年以來(lái)形成的長(zhǎng)期上行趨勢(shì)線，預(yù)計(jì)近兩年電解鋁的牛市行情將進(jìn)入尾聲。從遠(yuǎn)期來(lái)看，海外國(guó)家存在貨幣政策收緊帶來(lái)的經(jīng)濟(jì)衰退風(fēng)險(xiǎn)，如果鋁的終端需求進(jìn)入下降周期，鋁價(jià)存在下跌風(fēng)險(xiǎn)。（作者單位：國(guó)投安信期貨研究院）

來(lái)源：中國(guó)有色金屬報(bào)